流動性低 政策利好無法兌現及上市公司違規等成新三板硬傷

　　截至7月22日，新三板掛牌公司數量達到2811家，正式超過滬深兩市目前2800家的上市公司總和。然而，與掛牌企業數量飛速增長所不匹配的是，新三板市場流動性低、政策利好無法兌現以及上市公司頻頻違規等卻成為幾大硬傷，甚至導致企業上市動力減弱。

　　市場人士認為，從管理層近期態度來看，包括降低投資者門檻等此前支撐新三板火爆交易的政策預期因素無法短時間內兌現，這在很大程度上將給新三板的炒作帶來持續降溫。

　　廣州日報記者 楊欣

　　目前，新三板掛牌的2811家公司覆蓋了全國31個省市區，涉及82個不同行業。新三板已形成以科技型、成長型、創新型中小微企業為主體的市場，其中，中小微企業占比96%，民營企業占比97%，高新技術企業占比77%。最新數據顯示，新三板市場今年發行股票近90億股，融資額超400億元。不過，盡管新三板掛牌公司數量已經超滬深兩市公司總和，但目前近萬億元的總市值和1400億股的總股本，就體量上來說，仍與A股有相當大差距。

　　排隊上市

　　掛牌費連連上漲

　　新三板掛牌盡管不是注冊制，但掛牌條件非常寬松，上市門檻降低，讓越來越多的企業想去新三板掛牌，利用資本市場融資。而隨著掛牌大軍蜂擁而至，目前企業掛牌新三板服務費也水漲船高，最新報價范圍在160萬元至200萬元，個別企業掛牌新三板服務費報價更是接近220萬元。由于掛牌企業較多，一些企業在各種條件都完備的情況下，也只能排到2016年下半年掛牌。

　　然而尷尬的是，伴隨著掛牌企業數量的不斷增長，新三板市場的整體流動性問題正呈現出愈演愈烈之勢，此外，政策利好遲遲未能兌現，以及上市公司頻繁違規也成為硬傷。

　　三種怪相

　　怪相一：大部分企業場內無交易

　　本報記者了解到，近一年來，新三板市場的發展可謂波折不斷。隨著掛牌企業猛增與做市制度推行等，市場在今年三四月份迎來了股價與成交量的迅猛增長，隨后由于政策預期落空，加上A股市場深度調整，新三板股價與成交量雙雙跌到谷底。

　　7月13日至7月17日，新三板全市場成交額僅為22.22億元，周環比減少45.97%，其中做市成交金額周環比下降高達63.25%，三板做市指數亦在1400點附近徘徊，整體呈現縮量下跌的態勢。7月20日，新三板2775只股票，總成交額僅3.76億元。有成交的僅512家，不足整體企業數量的20%。7月29日當天，做市轉讓總成交金額僅1.30億元，協議轉讓總成交金額僅2.78億元，分別較4月7日成交峰值下跌97%和67.2%。

　　雖然大部分新三板企業在掛牌之后，交易仍然是0，但對于沒有掛牌新三板的企業來說，這仍然是個不小的誘惑。買一個殼少則幾百萬元，多則上千萬元。急于在資本市場融資，是這些企業選擇“借殼”的初衷。

　　怪相二：場外忙借殼

　　由于新三板對于掛牌企業有兩年完整財務報表的要求，所以對于一些成立不夠兩年的企業來說，想從新三板市場中分一杯羹的話，借殼是一個不錯的選擇。3月5日，新三板公司天翔昌運發布收購報告書，海文投資擬以現金認購公司發行的539萬股股份。交易完成后，海文投資將持有公司25.04%股份，成為公司控股股東。此前的2月4日，中鈺資本也宣布以1.01元/股的價格認購新三板公司華欣遠達670萬股股份，成為后者控股股東。此外，目前已經有不少企業通過借殼方式登陸新三板，如ST鼎訊、華信5、尚遠環保、道從科技等都是通過股權被收購實現借殼。

　　企業借殼新三板一般有以下方式：第一種是通過收購新三板企業股權的方式取得控制權，再用資產+增發股權買入新資產，反向并購借殼，原有資產在此方案中被置出；第二種是，買方通過參與掛牌公司的增發，注入現金，獲得公司控股權，然后出售舊資產，購入新資產。由于目前對收購方幾乎沒有要求，這也導致不一定符合新三板掛牌條件的公司，通過借殼登陸新三板。

　　怪相三：12家公司被調查